Sazby dosáhly dvouletých maxim

Úrokové sazby z úvěrů napříč hlavními DeFi protokoly prudce vzrostly na nejvyšší úrovně za dva roky, což odráží rostoucí poptávku po pákovém efektu na současném býčím trhu. Aave a Compound vykazují míru využití u stablecoinových poolů nad 85%, což zvyšuje roční náklady na úvěry pro USDC a DAI nad 12% APY.

Prudký nárůst sazeb signalizuje zásadní posun v náladě na trhu. Když jsou obchodníci ochotni platit dvouciferné úrokové sazby za půjčku stablecoinů, vyjadřují silné přesvědčení, že jejich pákové pozice vygenerují výnosy převyšující náklady na půjčku.

Odkud poptávka pochází

Nárůst zadlužení je způsoben třemi hlavními zdroji. Zaprvé, pákové dlouhé pozice na ETH a BTC explodovaly, protože obchodníci hledají větší expozici. Obchodníci vkládají ETH jako kolaterál, půjčují si stablecoiny a nakupují další ETH v rekurzivní strategii pákového efektu.

Za druhé, strategie yield farmingu se vrátily s novou sofistikovaností. DeFi protokoly nabízejí pobídky, které v kombinaci s pákovým efektem mohou produkovat trojciferné RPY. Za třetí, protokoly pro reálná aktiva si půjčují proti tokenizovaným státním dluhopisům a nemovitostem, aby investovaly kapitál do krypto strategií s vyšším výnosem.

Rozdělení na úrovni protokolu

Aave V3 na mainnetu Ethereum zaznamenala nárůst celkových vkladů na 1 miliardu TP4T28, přičemž objem nesplacených půjček dosáhl 1 miliardy TP4T19. Společnost Morpho, která optimalizuje úrokové sazby z úvěrů prostřednictvím peer-to-peer párování, zaznamenala v posledním měsíci trojnásobný nárůst objemu.

Na straně Solany, MarginFi a Kamino Finance zpracovávají rekordní objemy. Nižší náklady na plyn u Solany zvyšují kapitálovou efektivitu pákových strategií pro menší pozice.

Rizikové signály, které je třeba sledovat

Vysoká míra využití vytváří systémová rizika. Když se využití blíží 100%, věřitelé nemusí být schopni vybrat peníze, dokud dlužníci nesplatí dluh nebo nebudou zlikvidováni. Kaskády likvidace zůstávají primárním rizikem, pokud ETH nebo BTC zaznamenají rychlý pokles o 15-20%.

Spolehlivost Oraclu je dalším problémem během období vysoké volatility. Protokoly DeFi půjček závisí na přesných cenových údajích pro určení hodnoty kolaterálu a spuštění likvidací.

Co dělají chytří věřitelé

Diverzifikace mezi více protokolů a řetězců snižuje riziko koncentrace. Nastavení monitorovacích upozornění pro míru využití nad 90% poskytuje včasné varování před potenciálním zpožděním výběrů. Někteří sofistikovaní věřitelé používají DeFi pojistné protokoly k zajištění proti riziku chytrých smluv a zároveň k dosažení zvýšených výnosů.

Současné úrokové prostředí nebude trvat věčně. Až se trh nakonec ochladí, poptávka po úvěrech klesne a sazby se normalizují. Věřitelé, kteří si uvědomují rizika, jsou v nejlepší pozici k tomu, aby tohoto okna využili.