Stopy procentowe osiągnęły dwuletni szczyt

Oprocentowanie pożyczek w głównych protokołach DeFi gwałtownie wzrosło do najwyższych poziomów od dwóch lat, odzwierciedlając rosnący popyt na dźwignię finansową w obecnej hossie. Aave i Compound odnotowują wskaźniki wykorzystania na pulach stablecoinów przekraczające 851 TP3 TB, co podnosi koszty pożyczek dla USDC i DAI do ponad 121 TP3 TB w skali roku.

Gwałtowny wzrost stóp procentowych sygnalizuje fundamentalną zmianę nastrojów na rynku. Kiedy inwestorzy są skłonni płacić dwucyfrowe stopy procentowe za pożyczanie stablecoinów, wyrażają silne przekonanie, że ich lewarowane pozycje przyniosą zwroty przewyższające koszty pożyczki.

Skąd pochodzi popyt

Trzy główne źródła napędzają wzrost zadłużenia. Po pierwsze, lewarowane długie pozycje na ETH i BTC gwałtownie wzrosły, ponieważ inwestorzy poszukują zwiększonej ekspozycji. Inwestorzy deponują ETH jako zabezpieczenie, pożyczają stablecoiny i kupują więcej ETH w ramach rekurencyjnej strategii dźwigni finansowej.

Po drugie, strategie yield farmingu powróciły z nową, bardziej wyrafinowaną formą. Protokoły DeFi oferują zachęty, które w połączeniu z dźwignią finansową mogą generować trzycyfrowe RRSO. Po trzecie, protokoły aktywów realnych zaciągają pożyczki pod zastaw tokenizowanych obligacji skarbowych i nieruchomości, aby inwestować kapitał w strategie kryptowalutowe o wyższej rentowności.

Podział na poziomie protokołu

Aave V3 w sieci głównej Ethereum odnotował wzrost depozytów do 14 biliardów TP28 mld, a zadłużenie na poziomie 14 biliardów TP19 mld. Morpho, które optymalizuje oprocentowanie pożyczek poprzez dopasowywanie peer-to-peer, odnotowało potrojenie wolumenu w ciągu ostatniego miesiąca.

Po stronie Solany, MarginFi i Kamino Finance przetwarzają rekordowe wolumeny. Niższe koszty gazu w Solanie sprawiają, że strategie lewarowane są bardziej efektywne kapitałowo w przypadku mniejszych pozycji.

Sygnały ryzyka, na które warto zwrócić uwagę

Wysokie wskaźniki wykorzystania stwarzają ryzyko systemowe. Gdy wykorzystanie zbliża się do 100%, pożyczkodawcy mogą nie być w stanie wycofać środków, dopóki pożyczkobiorcy nie spłacą lub nie zostaną zlikwidowani. Kaskady likwidacji pozostają głównym ryzykiem skrajnym, jeśli ETH lub BTC odnotują gwałtowny spadek o 15–20%.

Niezawodność Oracle to kolejny problem w okresach wysokiej zmienności. Protokoły pożyczek DeFi opierają się na dokładnych danych cenowych, aby określić wartości zabezpieczeń i uruchomić likwidację.

Co robią inteligentni pożyczkodawcy

Dywersyfikacja w ramach wielu protokołów i łańcuchów zmniejsza ryzyko koncentracji. Skonfigurowanie alertów monitorujących wykorzystanie środków powyżej 90% zapewnia wczesne ostrzeganie o potencjalnych opóźnieniach w wypłatach. Niektórzy zaawansowani pożyczkodawcy korzystają z protokołów ubezpieczeniowych DeFi, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z inteligentnymi kontraktami, jednocześnie uzyskując wysokie zyski.

Obecny poziom stóp procentowych nie będzie trwał wiecznie. Kiedy rynek w końcu się uspokoi, popyt na pożyczki spadnie, a stopy procentowe się unormują. Pożyczkodawcy, którzy są świadomi ryzyka, mają najlepszą pozycję, aby wykorzystać tę okazję.