Das Urteil, das alles veränderte

Ripple Labs hat die letzte Runde seines vierjährigen Rechtsstreits mit der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC gewonnen. Das Berufungsgericht des District of Columbia bestätigte das wegweisende Urteil von Richterin Analisa Torres aus dem Jahr 2023, wonach XRP-Token, die an öffentlichen Börsen gehandelt werden, nach dem Howey-Test keine Wertpapiere darstellen. Die Entscheidung ist endgültig und kann nicht weiter angefochten werden.

XRP stieg innerhalb weniger Stunden nach der Urteilsverkündung um 401 Tsd. 3 Mio. USD und erreichte kurzzeitig 1 Tsd. 4 Mio. USD, bevor sich der Kurs bei etwa 1 Tsd. 4 Mio. USD einpendelte. Das Handelsvolumen an den wichtigsten Börsen überstieg in den ersten 24 Stunden 1 Tsd. 4 Mio. USD.

Was das Gericht sagte

Das dreiköpfige Richtergremium befand, dass die SEC nicht nachweisen konnte, dass Privatanleger, die XRP auf Sekundärmärkten kauften, eine begründete Gewinnerwartung aufgrund der Bemühungen von Ripple hatten. Das Gericht unterschied klar zwischen institutionellen Verkäufen und programmatischen Verkäufen an Börsen, bei denen die Käufer keine direkte Beziehung zu Ripple hatten.

Richterin Patricia Millett erklärte im Namen der Mehrheit, dass der Versuch der SEC, alle XRP-Transaktionen als Wertpapierangebote einzustufen, ein nicht praktikables System schaffen würde. Das Urteil schafft einen wichtigen Präzedenzfall für die Bewertung von Token-Verkäufen nach Wertpapierrecht.

Marktauswirkungen jenseits von XRP

Der breitere Kryptomarkt reagierte positiv auf die Nachricht: Bitcoin legte um 31,3 Billionen US-Dollar zu, Ethereum um 51,3 Billionen US-Dollar. Das Urteil schafft einen rechtlichen Rahmen, der zwischen Direktverkäufen von Token durch Emittenten und dem Handel auf dem Sekundärmarkt unterscheidet. Mehrere Token, die zuvor aufgrund von Wertpapierbedenken von US-Börsen genommen wurden, könnten nun wieder gelistet werden.

Rechtsexperten erwarten, dass das Urteil Einflussnahme auf laufende SEC-Verfahren gegen andere Krypto-Unternehmen. Die Regulierungsstrategie der Kommission durch Durchsetzung hat einen bedeutenden Rückschlag erlitten, und der Druck auf den Kongress, eine umfassende Kryptogesetzgebung zu verabschieden, hat zugenommen.

Ripples nächster Schritt

Ripple-CEO Brad Garlinghouse kündigte an, dass das Unternehmen den Ausbau seines institutionellen Zahlungsverkehrs beschleunigen wird. Ripples Produkt „On-Demand Liquidity“, das XRP als Brückenwährung für grenzüberschreitende Zahlungen nutzt, ist bereits in über 50 Ländern im Einsatz, sah sich aber aufgrund der Klage mit Akzeptanzschwierigkeiten konfrontiert.

Das Unternehmen gab außerdem Pläne zur Erweiterung seines RLUSD-Stablecoin-Angebots und zum Abschluss weiterer Bankpartnerschaften in den USA bekannt. Nachdem die rechtliche Unsicherheit beseitigt wurde, ist Ripple nun in der Lage, direkt mit SWIFT und anderen etablierten Zahlungsnetzwerken zu konkurrieren.

Was dies für die Kryptoregulierung bedeutet

Das Ripple-Urteil klärt zwar nicht alle regulatorischen Fragen, zieht aber eine wichtige Grenze. Die SEC kann weiterhin gegen betrügerische Token-Angebote vorgehen, darf aber den Sekundärmarkthandel mit Utility-Token nicht länger pauschal als Wertpapiertransaktionen einstufen.

Führende Kongressmitglieder beider Parteien werteten das Urteil als Beleg dafür, dass dringend Klarheit im Gesetzgebungsverfahren erforderlich sei. Der parteiübergreifende FIT21 Act gewann innerhalb weniger Stunden nach der Entscheidung drei neue Mitunterzeichner im Senat. Für Händler stellt sich nun die Frage, ob der Kursanstieg von XRP nachhaltig ist. Historische Muster deuten auf einen starken Anstieg hin, gefolgt von einer Konsolidierungsphase, in der der Markt die Auswirkungen verarbeitet.