Uma mudança de paradigma na gestão de reservas

Pelo menos cinco bancos centrais estão avaliando ativamente o Bitcoin como ativo de reserva, de acordo com uma avaliação interna vazada do Fundo Monetário Internacional. Essa análise ocorre em meio a crescentes preocupações com a política fiscal dos EUA e a estabilidade a longo prazo das reservas denominadas em dólares.

Os países envolvidos incluem, segundo informações, duas nações do G20 e três economias de mercado emergentes com reservas significativas em dólares. O documento do FMI descreve um grupo de trabalho que estuda a diversificação das reservas de ativos digitais e que foi criado no final de 2025.

Por que agora?

Diversos fatores convergentes estão impulsionando o interesse dos bancos centrais. A dívida nacional dos EUA ultrapassou US$ 38 trilhões, com pagamentos de juros anuais superiores a US$ 1,2 trilhão. Investidores estrangeiros em títulos do Tesouro americano questionam cada vez mais se o retorno real justifica o risco de concentração.

A instrumentalização do sistema financeiro baseado no dólar acelerou o debate. O congelamento das reservas do banco central russo em 2022 demonstrou que as reservas soberanas mantidas na moeda de outra nação são tão seguras quanto a relação política entre esses países. Ativos neutros e não soberanos, como ouro e Bitcoin, oferecem reservas que não podem ser congeladas por um governo estrangeiro.

O Efeito El Salvador

Experimento Bitcoin de El Salvador, O projeto, agora em seu quinto ano, forneceu dados do mundo real. Apesar das críticas iniciais, as reservas do país valorizaram-se significativamente e o sistema de carteira digital Chivo reduziu consideravelmente os custos de remessas. Essa prova de conceito diminuiu o risco percebido por outros bancos centrais.

Como seria uma reserva de BTC de um banco central?

Qualquer alocação de Bitcoin provavelmente começaria com 1 a 21 trilhões de dólares em reservas totais, exigindo soluções personalizadas de custódia com múltiplas assinaturas que atendam aos padrões de segurança dos bancos centrais. O mercado de Bitcoin, que funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana, processa atualmente mais de 1 trilhão de dólares em volume diário, atendendo até mesmo aos requisitos de liquidez dos bancos centrais.

A Dimensão Geopolítica

A adoção de reservas de Bitcoin cria dinâmicas interessantes de teoria dos jogos. Se um grande banco central anuncia reservas, outros sofrem pressão para seguir o exemplo. O primeiro a agir consegue o melhor preço; os que chegam depois pagam um prêmio. Isso pode explicar por que as discussões estão acontecendo discretamente — primeiro acumular, depois divulgar.

Implicações de mercado

As compras por bancos centrais representariam uma categoria de demanda fundamentalmente nova. Ao contrário dos investidores individuais, as compras por bancos centrais seriam alocações estratégicas de longo prazo É improvável que seja vendido durante períodos de recessão. Essa demanda permanente reduziria a oferta circulante efetiva e proporcionaria um preço mínimo estrutural.