Un cambio de paradigma en la gestión de reservas

Según una evaluación interna filtrada del Fondo Monetario Internacional, al menos cinco bancos centrales están evaluando activamente el Bitcoin como activo de reserva. Esta exploración surge en un contexto de creciente preocupación por la política fiscal estadounidense y la estabilidad a largo plazo de las reservas denominadas en dólares.

Según se informa, entre los países involucrados se encuentran dos naciones del G20 y tres economías de mercados emergentes con importantes reservas de dólares. El documento del FMI describe un grupo de trabajo que estudia la diversificación de las reservas de activos digitales y que se creará a finales de 2025.

¿Por qué ahora?

Diversos factores convergentes impulsan el interés de los bancos centrales. La deuda pública estadounidense ha superado los 38 billones de dólares, con pagos de intereses anuales que exceden los 1,2 billones de dólares. Los tenedores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense se preguntan cada vez más si la rentabilidad real justifica el riesgo de concentración.

La instrumentalización del sistema financiero basado en el dólar ha acelerado el debate. La congelación de las reservas del banco central ruso en 2022 demostró que las reservas soberanas denominadas en la moneda de otro país son tan seguras como la relación política entre esas naciones. Los activos neutrales y no soberanos, como el oro y el Bitcoin, ofrecen reservas que no pueden ser congeladas por un gobierno extranjero.

El efecto El Salvador

El experimento Bitcoin de El Salvador, El programa, que ya cumple su quinto año, ha proporcionado datos reales. A pesar de las críticas iniciales, las reservas del país se han revalorizado significativamente y el sistema de monedero Chivo ha reducido notablemente los costes de las remesas. Esta prueba de concepto ha disminuido el riesgo percibido por otros bancos centrales.

¿Cómo sería una reserva de BTC de un banco central?

Cualquier asignación de Bitcoin probablemente comenzaría con 1-21 TP3T de reservas totales, lo que requeriría soluciones de custodia multifirma personalizadas que cumplan con los estándares de seguridad de los bancos centrales. El mercado de Bitcoin, que opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, procesa actualmente más de $50 mil millones en volumen diario, cumpliendo incluso con los requisitos de liquidez de los bancos centrales.

La dimensión geopolítica

La adopción de reservas de Bitcoin genera interesantes dinámicas de teoría de juegos. Si un banco central importante anuncia tenencias, los demás se ven presionados a seguir su ejemplo. El primero en actuar obtiene el mejor precio; los rezagados pagan un precio superior. Esto podría explicar por qué las conversaciones se desarrollan discretamente: acumular primero, divulgar después.

Implicaciones para el mercado

Las compras de los bancos centrales representarían una categoría de demanda fundamentalmente nueva. A diferencia de los inversores minoristas, las compras de los bancos centrales serían... asignaciones estratégicas a largo plazo Es improbable que se venda durante las recesiones. Esta demanda permanente reduciría la oferta circulante efectiva y proporcionaría un precio mínimo estructural.