Změna paradigmatu ve správě rezerv

Podle uniklého interního hodnocení Mezinárodního měnového fondu nyní nejméně pět centrálních bank aktivně vyhodnocuje bitcoin jako rezervní aktivum. Toto zkoumání přichází v době, kdy rostou obavy ohledně fiskální politiky USA a dlouhodobé stability rezerv denominovaných v dolarech.

Mezi zúčastněnými zeměmi údajně patří dvě země G20 a tři rozvíjející se tržní ekonomiky s významnými dolarovými rezervami. Dokument MMF popisuje pracovní skupinu studující diverzifikaci rezerv digitálních aktiv, která byla zřízena koncem roku 2025.

Proč teď

Úrok centrální banky pohání několik shodných faktorů. Státní dluh USA překročil 14,38 bilionu rupií a roční úrokové platby přesahují 14,2 bilionu rupií. Zahraniční držitelé amerických státních dluhopisů stále více zpochybňují, zda skutečný výnos ospravedlňuje riziko koncentrace.

Zbraňování finančního systému založeného na dolaru tuto diskusi urychlilo. Zmrazení rezerv ruské centrální banky v roce 2022 ukázalo, že státní rezervy držené v měně jiného státu jsou bezpečné jen tak, jak bezpečné jsou politické vztahy mezi těmito národy. Neutrální, nesuverénní aktiva, jako je zlato a Bitcoin, nabízejí rezervy, které nemůže zahraniční vláda zmrazit.

Salvadorský efekt

Salvadorský bitcoinový experiment, která je nyní v pátém roce provozu, poskytuje data z reálného světa. Navzdory počáteční kritice se hodnota státních dluhopisů výrazně zvýšila a systém peněženek Chivo měřitelně snížil náklady na remitence. Toto ověření konceptu snížilo vnímané riziko pro ostatní centrální banky.

Jak by vypadala rezerva centrální banky v bitcoinech

Jakákoli alokace bitcoinů by pravděpodobně začala na 1–21 TP3T celkových rezerv, což by vyžadovalo zakázková řešení úschovy s více podpisy splňující bezpečnostní standardy centrálních bank. Trh s bitcoiny, který je k dispozici 24 hodin denně, 7 dní v týdnu, nyní zpracovává denní objem přes 1 TP4T50 miliard, což splňuje i požadavky centrálních bank na likviditu.

Geopolitický rozměr

Přijetí bitcoinových rezerv vytváří zajímavou dynamiku teorie her. Pokud jedna velká centrální banka oznámí držení rezerv, ostatní čelí tlaku, aby ji následovaly. První banka získá nejlepší cenu; ti, kteří přijdou později, platí prémii. To může vysvětlovat, proč diskuse probíhají potichu – nejprve se akumulují, pak se zveřejňují.

Důsledky pro trh

Nákupy centrální bankou by představovaly zásadně novou kategorii poptávky. Na rozdíl od drobných investorů by nákupy centrální bankou byly dlouhodobé strategické alokace pravděpodobně se neprodá během poklesů. Tato trvalá poptávka by snížila efektivní nabídku v oběhu a vytvořila by strukturální cenovou spodní hranici.